Tüm stablecoin piyasası şu anda 160 milyar dolardan fazla değere sahip.
Justin Tallis | Getty Images aracılığıyla AFP
Düzenleyiciler, tartışmalı kripto para girişimi Terra’nın çöküşünden sonra istikrarlı paralar hakkında giderek daha fazla endişeleniyorlar.
ABD doları ile bire bir sabitlenmesi gereken “algoritmik” bir stabilcoin olan TerraUSD, milyarlarca doların aniden piyasa değerinden uçtuğunu gören bankadaki çarpıcı bir koşunun ardından bu hafta değerinin çoğunu sildi.
UST olarak da bilinen kripto para birimi, arz ve talebi dengelemek ve fiyatları dengelemek için luna adlı yüzen bir token ile birleştirilmiş karmaşık bir kod mekanizması ve ayrıca milyarlarca dolarlık bir bitcoin yığını kullanarak çalıştı.
Dünyanın en büyük stabilcoini olan Tether de Perşembe günü birkaç saat boyunca hedeflenen 1 dolarının altına düştü ve UST’nin de-pegging’inin serpilmesinden kaynaklanan olası bir bulaşma korkularını körükledi. UST’den farklı olarak, tether’in bir yedekte tutulan yeterli varlıklarla desteklenmesi gerekiyor.
ABD Hazine Bakanı Janet Yellen, bu hafta hem UST hem de tether “parayı kırma” konusunu doğrudan ele aldı. Bir kongre oturumunda Yellen, bu tür varlıkların şu anda finansal istikrar için sistemik bir risk oluşturmadığını söyledi – ancak sonunda olabileceklerini öne sürdü.
Perşembe günü milletvekillerine verdiği demeçte, “Bunu bu ölçekte finansal istikrar için gerçek bir tehdit olarak nitelendirmezdim ama çok hızlı büyüyorlar” dedi.
“Banka kaçakçılığıyla bağlantılı olarak yüzyıllardır bildiğimiz türde riskler sunuyorlar.”
Yellen, Kongre’yi bu yılın sonuna kadar stabilcoinlerin federal düzenlemesini onaylamaya çağırdı.
İngiltere hükümeti de dikkat çekiyor. Hükümet sözcüsü Cuma günü CNBC’ye, Terra’nın çöküşünden sonra sabit paralar üzerinde daha fazla harekete geçmeye hazır olduğunu söyledi.
Sözcü, “Hükümet, belirli sabit paraların desteklenmeyen kripto varlıklarla aynı özellikleri paylaştığı için ödeme amaçları için uygun olmadığı konusunda net” dedi.
İngiltere, Tether ve Circle gibi ihraççıların ülkenin piyasalar gözlemcisi tarafından denetime tabi tutulabileceğini görebilecek elektronik ödeme düzenlemesi kapsamında stablecoin’leri getirmeyi planlıyor.
Avrupa Birliği’ndeki ayrı teklifler, sabit paraları sıkı düzenleyici gözetim altında da getirecektir.
Stabilcoinler nedir?
Kripto dünyası için kumarhane fişleri gibiler. Tüccarlar, gerçek dolar ile tether veya USDC gibi jetonları satın alır. Jetonlar daha sonra bitcoin ve diğer kripto para birimlerinin ticaretinde kullanılabilir.
Buradaki fikir, ne zaman biri nakit para çekmek isterse, satmak istedikleri sayıda stabilcoin için eşdeğer miktarda dolar alabilmeleridir. Stablecoin ihraççılarının, dolaşımdaki jeton sayısına karşılık gelen yeterli düzeyde para tutması amaçlanır.
CoinGecko’dan alınan verilere göre, bugün tüm stablecoin piyasası 160 milyar dolardan fazla değere sahip. Tether, yaklaşık 80 milyar dolarlık piyasa değeriyle dünyanın en büyüğüdür.
UST’ye ne oldu?
UST, stablecoin dünyasında biraz benzersiz bir durum. Tether’den farklı olarak, bir noktada olmasına rağmen, sözde sabitini dolara destekleyecek gerçek bir nakdi yoktu. kısmen bitcoin tarafından desteklenmektedir.
Bunun yerine, UST bir algoritma sistemine dayanıyordu. Bunun gibi bir şey gitti:
- Dolaşımda çok fazla token olduğunda ancak yeterli talep olmadığında UST fiyatı bir doların altına düşebilir
- akıllı sözleşmeler – blok zincirine yazılan kod satırları – fazla UST’yi arzdan çıkarmak ve luna adlı ve değişken bir fiyatı olan yeni bir jeton birimi oluşturmak için devreye girecekti.
- Ayrıca, tüccarların iki tokenin fiyatındaki sapmalardan kâr etmeye teşvik edildiği bir arbitraj sistemi de mevcuttu.
- Fikir, bir UST için her zaman 1 $ değerinde luna satın alabileceğinizdi. Dolayısıyla, UST 98 sent değerindeyse, aslında bir tane satın alabilir, onu luna ile değiştirebilir ve 2 sent kâr elde edebilirsiniz.
UST’nin kardeş tokeni Luna, bu yılın başlarında daha önce 100 doları aştıktan sonra artık temelde değersiz.
Tüm sistem, UST’yi 1 $’da sabitlemek için tasarlandı. Ancak, özellikle kullanıcılara tasarruflarında %20’ye varan faiz oranları vaat eden bir borç verme platformu olan Anchor’da, milyarlarca dolarlık tasfiye baskısı altında çöktü. Birçok uzman bunun sürdürülemez olduğunu söylüyor.
Düzenleyiciler neden endişeli?
Ana korku, Tether gibi büyük bir stablecoin ihraççısının bir “bankaya hücum” deneyimlemenin yanında olabileceğidir.
Yellen ve diğer ABD’li yetkililer bunları sık sık para piyasası fonlarıyla karşılaştırdı. 2008’de, Birincil Rezerv Fonu – orijinal para piyasası fonu – hisse başına 1 dolarlık net varlık değerini kaybetti. Fon, varlıklarının bir kısmını Lehman Brothers’ın ticari senetinde (kısa vadeli şirket borcu) elinde tutuyordu. Lehman iflas edince yatırımcılar kaçtı.
Daha önce Tether, rezervlerinin tamamen dolardan oluştuğunu söylemişti. Ancak New York başsavcısı ile 2019’da yapılan bir anlaşmanın ardından bu pozisyonu tersine çevirdi. Firmadan yapılan açıklamalar, çok az nakit parası olduğunu ancak çok sayıda tanımlanamayan ticari kağıt olduğunu ortaya çıkardı.
Tether şimdi sahip olduğu ticari kağıt seviyesini azalttığını ve elindeki ABD Hazine bonolarını artırdığını söylüyor.
Derecelendirme kuruluşu Fitch Perşembe günü bir notta, “Son gelişmelerin stabilcoinlerin düzenlenmesi için artan çağrılara yol açmasını bekliyoruz” dedi.
Tether gibi stabilcoinlerin riskleri, UST gibi algoritmik olanlardan “daha yönetilebilir” olsa da, Fitch’e göre, nihayetinde onları ihraç eden firmaların kredibilitesine düşüyor.
Şirket, “Birçok düzenlemeye tabi finansal kuruluş, son aylarda kripto para birimlerine, defi’ye ve diğer dijital finans biçimlerine maruz kalmalarını artırdı ve kripto piyasasındaki oynaklığın şiddetli hale gelmesi durumunda bazı Fitch dereceli ihraççılar etkilenebilir” dedi.
“Ayrıca, örneğin kripto varlık değerlerinin keskin bir şekilde düşmesi durumunda negatif servet etkileri yoluyla reel ekonomi üzerinde bir etki riski de var. Bununla birlikte, Fitch dereceli ihraççılara ve gerçek ekonomik faaliyete yönelik risklerin genellikle çok düşük olduğunu düşünüyoruz.”
Kaynak : https://www.cnbc.com/2022/05/13/regulators-anxious-about-stablecoins-like-tether-after-ust-collapse.html