Fed Chai Powell Enflasyon ve Durgunluk Arasındaki Seçimle Karşı Karşıya

Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, geçen haftaki bir başka sıcak enflasyon okumasının ardından giderek daha acımasız bir hesapla karşı karşıya: Fiyatların kontrolünü yeniden ele geçirmek için muhtemelen ekonomiyi resesyona sokması gerekiyor.

Geçen yılın çoğunu kulağa biraz enflasyona toleranslı, eski merkez bankası başkanı Arthur Burns gibi görünerek geçirdikten sonra Powell, giderek artan bir şekilde enflasyon avcısı – ve Fed ikonu – Paul Volcker kılığına girdi. Çarşamba günü, Fed’in faiz oranlarını yarım puan daha artırmaya yönelik geniş çapta beklenen bir kararının ardından gazetecilerle yaptığı konuşmada, bu rolü büyük bir keyifle üstlenecek.

Ama en azından şimdiye kadar, Volcker’ın kırk yıl önce enflasyonun sırtını kırması için gereken zorlu para ilacını ve cezalandırıcı derecede derin durgunluğu onaylamaktan kaçındı. Powell kısa süre önce fiyat baskılarını kontrol altına almanın biraz sancı gerektirebileceğini ve belki de daha yüksek işsizlik gerektirebileceğini kabul etse de, bir durgunluk hakkında konuşmaktan kaçındı.

Özellikle Kasım ayında yapılacak ara seçimler öncesinde Başkan Joe Biden’ın Demokrat Partisi için siyasi olarak ne kadar sıkıntılı olduğu düşünülürse, bu belki de anlaşılabilir bir durumdur.

Eski ABD merkez bankası politika yapıcısı Alan Blinder, “Fed başkanı, resesyona ihtiyacımız olduğuna dair ağzından ‘r’ kelimesinin olumlu bir şekilde çıkmasına izin vermek istemiyor” dedi. “Ama çok fazla örtmece var ve onları kullanacak.”

Eski Fed Başkan Yardımcısı Blinder dahil olmak üzere artan sayıda ekonomist, enflasyonu daha tolere edilebilir seviyelere indirmek için ekonomik daralma ve daha yüksek işsizliğin gerekebileceğini söylüyor, Fed’in %2 fiyat hedefine geri dönmek bir yana.

JPMorgan Chase & Co. baş ekonomisti Bruce Kasman, “Enflasyonu resesyon olmadan kabul edilebilir bir seviyede istikrara kavuşturma fırsatı konusunda daha karamsar oldum” dedi. Uzun bir yüksek enflasyon döneminin ve sıkı bir işgücü piyasasının şirketler için yüksek ücret taleplerine ve daha fazla maliyete yol açtığı dinamik bir gelişme görüyor.

6 Haziran’da yayınlanan araştırmada, Bloomberg Ekonomi Baş ABD ekonomisti Anna Wong ve meslektaşları, bu yıl resesyon olasılığını dörtte bir, gelecek yıl ise dörtte üç olarak belirlediler. “2022’de bir gerileme olası değil, ancak 2023’te durgunluktan kaçınmak zor olacak” diye yazdılar.

Yatırımcılar not alıyor. Tahvil getirileri yükseldi ve hisse senedi fiyatları yuvarlandı Cuma günü Fed’in politika frenlerine daha sert vuracağı endişesiyle haberler Mayıs ayında tüketici fiyatları bir önceki yıla göre %8,6 ile 40 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Yatırımcılar, Fed’in bazı ekonomistlerle Temmuz ve Eylül aylarında yapacağı toplantılarda yarım puanlık adımlarla yükselmeye devam edeceğine dair iddiaları sertleştirdi tartışmak 75 baz puanlık daha büyük bir artışın masada olduğunu söyledi.

Önümüzdeki aylarda faiz oranlarının yolu ve nihai hedefi, kısmen, politika yapıcıların enflasyonun ne kadar hızlı ve ne kadar soğumasını istediklerine ve bunu başarmak için ekonomiye ne kadar acı vermeye istekli olduklarına bağlı olacaktır.

FED’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi Nisan ayında bir önceki yıla göre %6,3 artarak merkez bankasının %2 hedefinin üç katından fazla arttı. Değişken gıda ve enerji maliyetlerinin çıkarılmasıyla çekirdek fiyatlar %4,9 arttı.

Bank of America Corp.’ta küresel ekonomi araştırma başkanı Ethan Harris, Fed’in zaman içinde kademeli olarak hedefi aşmayı ele alma fikriyle, muhtemelen %3’lük bir enflasyon platosundan taviz vermeye ve kabul etmeye istekli olacağını söyledi. Bu, ABD’yi bir gerilemeye itmekten kaçınmasına izin verecek.

Harris, “Büyük enflasyon savaşçısı Paul Volcker’ın enflasyonu %4’e düşürerek geri adım attığını hatırlayın” dedi.

Eski Uluslararası Para Fonu baş ekonomisti Olivier Blanchard, Fed’in ve diğer merkez bankacılarının enflasyonun kontrolden çıkmasına izin vermedeki “ukalalığından” yakındı.

Şu anda Peterson Uluslararası Ekonomi Enstitüsü’nün kıdemli bir üyesi olan Blanchard, enflasyon %3’e düştüğünde merkez bankalarının sıkılaştırma politikasını durdurması gerektiğini ve bunu %2’ye düşürerek resesyon riskini almak yerine yeni fiyat hedefi olarak belirlemesi gerektiğini söyledi.

Blinder, Fed’in iki rakip riski dengelemesi gerektiğini söyledi.

Enflasyon ne kadar uzun süre yüksek kalırsa, ekonomide yerleşme şansı o kadar artar. Burns’ün Fed başkanı olduğu 1970’lerde olan buydu ve Volcker’ın daha sonra enflasyonu düşürmek için ekonomiyi böyle bir sıkıntıya sokmak zorunda kalmasının başlıca nedeni buydu.

Ancak Princeton Üniversitesi profesörü, kalıcı fiyat baskılarıyla başa çıkmak için aşırı agresif eylemin de tehlikeler taşıdığını söyledi. Ekonomiyi, işsizliği hızla artıran çok şiddetli bir durgunluğa itebilir.

‘Burnsian Hata’

Wall Street’te resesyon tahmininde bulunan ilk kişilerden biri olan Deutsche Bank ekonomisti Peter Hooper, Fed’in %2’lik fiyat hedefinden geri çekilmesinin “Burnsian bir hata” olacağını söyledi. Ve bu, Powell’ın yapmak istemediğini söylediği bir hata.

En azından şimdilik Powell, Burns’ün sahip olmadığı bir şeye sahip: enflasyonla mücadele için harekete geçmek için siyasi destek.

Nadir bulunan Biden, toplantı Powell ile geçen ay, Fed’in artan fiyatların üstesinden gelmek için gerekli olduğunu düşündüğü şeyi yapma bağımsızlığını tekrar tekrar teyit etti. Başkan ayrıca, yüksek enflasyonu ABD’nin karşı karşıya olduğu 1 numaralı ekonomik sorun olarak gördüğünü de açıkça belirtti.

Biden, 8 Haziran’da ABC televizyonuna gece yarısı sunucu Jimmy Kimmel’e verdiği demeçte, “Enflasyon varlığımızın belası” dedi.

–Philip Aldrick’in yardımıyla.

Bize Ulaşın [email protected] adresinde.