JPMorgan, Çin varlıklarının şu anda iyi bir çeşitlendirici olduğunu söylüyor

LONDRA – JPMorgan’a göre, karantinalar hafifledikçe ve düzenleyici baskılar azaldıkça, Çin hisse senetlerinin karşı karşıya olduğu karşı rüzgarların bir kısmı geri çekilmeye hazırlanıyor.

Ülkenin “sıfır-Covid” stratejisi ve büyük şehirlerin kilitlenmesi ekonomik aktiviteyi boğarken, düzenleyici baskılar işletmeler, özellikle de Tencent ve Alibaba gibi yerel internet devleri üzerinde daha fazla aşağı yönlü baskı oluşturduğundan Çin piyasaları son 15 ayda dövüldü.

Hong Kong’un teknoloji ağırlıklı Hang Seng endeksi geçen yıla göre yaklaşık %25 düşerken, Şanghay Bileşik endeksi %9’a yakın düştü.

Pazartesi günü, Çin piyasaları Cuma günkü beklenenden daha sıcak olan ABD enflasyon rakamlarının ardından ABD Merkez Bankası’nın faiz artırımlarına ilişkin korkulara kapılarak düşmeye devam etti. Hang Seng %3,5’in üzerinde düşerken, Şanghay Bileşik Endeksi %1,45 düştü.

Bununla birlikte, Çin yeniden açılmaya başladığında ve Pekin, ekonomik gerilemenin ortasında teknoloji sektörü üzerindeki incelemelerini hafifletme niyetinin sinyallerini verirken, stratejistler temkinli bir iyimserliğe dönüyorlar.

JPMorgan Asset Management’ın Küresel Pazar Stratejisti Tilmann Galler, şehirleri yeniden açma ve aşı kampanyaları başlatma çabalarının Pekin’in “sıfır Kovid” stratejisinin sürdürülemez olduğunu fark ettiğini gösterdiğini söyledi. Bunun yerine, ülkenin “Covid ile yaşama” politikasına geçiş yapıyor gibi göründüğünü de sözlerine ekledi.

Çin’in en büyük iki şehri Şanghay ve Pekin, geçen hafta başlarında bazı Covid önlemlerini gevşetti, ancak Cuma günü bir kez daha ek kısıtlamalar getirdi.

Ancak Çarşamba günü bankanın Londra’daki yıllık medya etkinliğinde konuşan Galler, kısa vadeli belirsizlikler devam ederken, sıfır Covid politikası, sıkı maliye politikası ve katı düzenleme gibi kilit rüzgarların yapısal olmaktan ziyade döngüsel olduğunu savundu. Çin’in uzun vadeli beklentileri bozulmadan kaldı.

“Politika yapıcılar tutumlarını değiştiriyor ve politikanın yönünü değiştiriyor. Çin sıkılaşıyordu ama şimdi bu değişiyor ve merkez bankası bunda çok önemli bir rol oynayacak” dedi.

“Çin Halk Bankası – Avrupa ve Kuzey Amerika’daki diğer merkez bankalarıyla karşılaştırıldığında – ekonomiye daha fazla destek olma esnekliğine sahipler.”

Çin’in manşet tüketici fiyat endeksi, aynı ay için euro bölgesinde görülen %7,4’e ve ABD’deki %8,3’e kıyasla, Nisan ayında yıllık sadece %2,1 arttı. İkincisi, Mayıs ayında daha fazla hızlanma gördü.

Galler, bu nedenle, ipotekler için gösterge oranı zaten düşürülürken, PBoC’den daha fazla para politikası gevşemesi beklenebileceğini ileri sürdü.

“Daha da önemlisi, maliye politikası yönü de değişiyor. Daha fazla devlet desteği var. Şimdi demiryolu, altyapı yatırımı, havaalanı yatırımı, vergi indirimleri, otomobil alım teşviki, otomobil piyasası için daha fazla para ayrıldı. şu anda sarsılıyor,” diye vurguladı Galler.

Rüzgarlar arka rüzgara dönüşüyor

Tarihsel olarak borsa için olumlu bir gösterge olan kredi büyümesinin güç belirtileri gösterdiğini de sözlerine ekledi.

Kredi büyümesi Nisan ayında düşmesine rağmen, Galler bunun yalnızca karantinaların kaldırılmasını talep etmek için azaldığını ve Şanghay ve Pekin gibi şehirler faaliyete devam ettikçe yeniden toparlanacağını öne sürdü.

“Bazen kısa vadedeki değerlemeler korkunç bir gösterge olabilir, ancak en azından uzun vadede size biraz rehberlik ediyor. Ve Çin’de kısa vadeli görünürlüğün hala zor olduğunu bilsek de, uzun vadeli büyümenin itici güçleri olduğuna inanıyoruz.” Çin için hala geçerli,” dedi Galler gazetecilere.

“Borsadaki düşüşten sonra, Çin piyasasındaki F/K (fiyat-kazanç oranları) artık uzun vadeli ortalamanın %20 altında, bu yüzden şimdiden birçok kötü haber Çin hisse senetlerine fiyatlanmış durumda.”

F/K oranı, bir şirketin değerlemesini, hisse başına kazanç ile ilgili olarak mevcut hisse fiyatını ölçerek belirleme yöntemidir.

Galler, “Bu açıdan bakıldığında, Çin hisse senetleri karşı rüzgarlara rağmen daha çekici görünmeye başlıyor ve bu ters rüzgarların bazılarının geri çekilmeye başladığını ve hatta bazılarının arka rüzgara dönüştüğünü düşünmemiz gerekiyor.” Dedi.

Son 15 ay Çinli borsa yatırımcıları için zor olsa da, ülkenin tahvil piyasaları küresel emsallerinden daha iyi performans gösterdi.

Galler, “Bu açıdan bakıldığında Çin, hisse senedi portföyü için olduğu kadar tahvil portföyü için de iyi bir çeşitlendirici çünkü Çin’deki merkez bankasının Avrupa ve ABD’deki merkez bankalarından farklı zorlukları var.” dedi.

JPMorgan Asset Management’ın küresel toplam sabit gelir stratejileri başkanı Myles Bradshaw, Çin devlet borcunun şu anda küresel piyasaların en heyecan verici cebi olduğunu söyledi.

“Ekonomi yavaşlıyor, faiz oranları yükseldi, para politikasını gevşetmediler. Bu, Avrupa, ABD sabit geliriniz için harika bir çeşitlendirici” dedi.